動力煤價格漲勢有望繼續(xù)放緩，焦煤價格仍將維持弱勢震蕩。澳洲煤礦逐步復產(chǎn),國際動力煤價格持續(xù)高位震蕩，焦煤價格小幅回落。
國內(nèi)方面,受到南方水電出力增多,電廠備煤進入后半程的影響,港口動力煤價格漲幅如期放緩,預計未來這一趨勢將維持.隨著國內(nèi)外價差縮窄,煤炭進口量出現(xiàn)明顯回升(5月份煤炭進口同比/環(huán)比分別大幅增長21.8%和20.6%),也對國內(nèi)煤價上漲起到一定抑制作用。
焦煤方面,由于鋼廠去庫存仍在進行,而限電措施導致鋼鐵產(chǎn)量受到一定影響,近期焦煤需求平淡,預計焦煤價格仍將弱勢震蕩.中期鋼鐵再庫存和保障房加速有望為焦煤價格注入上漲動力。歷史來看,每年的一季度和三季度為鋼鐵企業(yè)的再庫存周期,在此期間焦煤漲價概率較高。而截至5月底全國保障房開工率僅為32%,而住建部要求在11月底前全部開工,這意味著三季度中后期保障房開工有望加速并顯著拉動焦煤需求,為中期焦煤價格注入上漲動力.板塊下行空間有限,可逐步關(guān)注中長期投資機會。
5月宏觀數(shù)據(jù)公布前市場對經(jīng)濟放緩和緊縮持續(xù)的擔憂有所加劇,上周申萬煤炭指數(shù)和恒生能源指數(shù)分別下跌2.5%和1.2%.但根據(jù)中金宏觀組判斷,經(jīng)濟硬著陸可能性較小,煤炭行業(yè)盈利并無大幅下滑的風險.目前A/H股2011年P(guān)/E估值分別為17.2/11.7倍,較歷史中值折價12.5%和9.5%.考慮到部分公司短期業(yè)績確定,估值已較為便宜,而中長期有快速擴張空間,投資者可在三季度前期逐步建倉。 |
